Coca Cola - CCR

Precis som jag skrev i föregående inlägg så köpte The Coca Cola Company (KO) ut den Nordamerikanska buteljeringsverksamheten från Coca Cola Enterprises(CCE) och skapade då Coca Cola Refreshments(CCR) 2010.

Vi tar en titt på några nyckeltal för att se hur köpet påverkade Coca Cola

	2009	2010	2011	2012	2013	2014
ROIC	20.79%	26.69%	14.87%	14.27%	12.58%	9.86%
Debt/Equity	0.20	0.45	0.43	0.45	0.58	0.63
Eget kapital	50.95	42.52	39.56	38.05	36.84	32.95

    Siffror från morningstar.com

Siffrorna hintar enligt mig om att köpet av CCR inte var så bra och många håller säkert med. Men Berkshire Hathaway är storägare och Warren Buffets egen son Howard G sitter ju i styrelsen (sedan 2010). Det måste finnas någon logik bakom detta. Eller är Coca Colas management både giriga och inkompetenta? 

I årsredovisningen från 2010 kan man läsa att ”Köpet av CCR ger oss möjlighet att utveckla hela vår affär i Nordamerika genom att mer kostnadseffektivt leverera våra värdefulla varumärken på den största marknaden för våra produkter i världen”

”Eliminera kostnader, slöseri med ledningens tid och resurser som annars hör ihop med att interagera och förhandla mellan de tidigare separata partnerna”

”Underlätta och snabba på introduktioner av nya produkter i nätverket” (detta tror jag blir allt viktigare)

Ganska klart är att CCE inte levererat resultat och det gick att se i de stagnerande försäljningsvolymerna i Nordamerika. Coca Cola hade svårt att få ut nya produkter i den takt de ville. CCE var inte sugna på att lämna plats åt nya oprövade drycker när de kunde fylla bilarna med beprövade varor. Detta var ett stort problem för Coca Cola och deras nya strategi. Spänningarna ökade då CCE ville ha högre försäljningspriser och lägre priser på koncentrat. Precis tvärtemot vad som låg i Coca Colas intresse alltså. Storleken på CCE gjorde att utfallet inte alltid blev till Coca Cola´s fördel.

År 2010 var CCE lågt värderat och Coca Cola såg sin chans och tog den.

(denna bok beskriver förloppet bra LÄNK)

Så det verkar finnas en del bra argument för affären och på riktigt lång sikt är det säkert helt rätt. Men hur länge ska Coca Cola behålla CCR?

Bilden ovan (från q1 2015) ger en bra överblick för hur CCR ser ut rent geografiskt och hur konverteringsarbetet fortlöper.

Coca Cola har som intention att återgå till ett franchiseupplägg för två tredjedelar av buteljeringsverksamheterna till 2017och samtliga verksamheter ska vara konverterade till 2020. Coca cola ligger före den tidsplanen enligt rapporterna för Q1 och Q2 i år. Totalt har 25% av buteljeringsverksamheterna konverterats.  

Det ska bli intressant att följa utvecklingen i Coca Cola. Personligen hoppas jag att den finansiella ställningen i form av lägre skuldsättning förbättras efterhand.

Lönsamheten borde förbättras automatiskt efterhand som konverteringarna sker.

Vad har du för tankar om Coca Cola för tillfället? Kommentera gärna.